本报记者 叶涛／摄

本报记者  报道

今年以来，国内高科技企业境外上市再掀热潮，目前已有６家中国企业在美国纳斯达克上市。高科技企业如何选择境外上市地点？企业境外上市之前、之中和之后应该注意什么，需要解决什么问题？企业如何持续融资和再融资？在近日举行的第十四届中国北京国际科技产业博览会金融高峰论坛上，与会人士就这些问题进行了深入探讨。

明确上市目的

在京都（天华）香港会计师事务所合伙人沈观华看来，企业上市主要有３个原因：一是可以筹备数量可观的资金；二是能够提高企业的知名度，在争取客户方面占有更多优势；三是在收购方面可以通过股代现金方式更好地促进企业未来发展。

“不过，上市也有很多代价。” 沈观华表示，比如在企业透明度方面，企业上市以后无论是成立研究发展中心、招聘人才、进行市场推广还是开发产品，投资者都会要求了解资金的实际用途以及分配。

因此，企业上市前首先要明确上市的真正目的。沈观华建议，企业不应该筹集超过实际需要金额以外的资金。如果企业能够按照之前所要求的资金计划顺利完成经营，再融资的时候投资者会对企业更有信心，一般投资者都要看上市公司的表现，要找出其产品的技术特点，如何为投资者赚钱。

“因此，企业上市不应过量融资。因为企业是资本市场的主导者，不能因为过量融资而成为过量融资的打工者。”沈观华表示。

完善公司治理结构

境外上市过程中最重要的问题就是企业的架构。沈观华表示，一般来说，到境外上市均要求企业在境外有控股公司，而目前国内很多企业尚不具备这一条件。因此，他建议有境外上市计划的企业尽快把组织架构搭建起来，以便于在适当的时间上市。此外，还要考虑不同地区对企业财务报告有不同的要求，比如说到美国上市就要按照美国的准则做财务报表，到加拿大上市要按照加拿大的要求做。

对于高科技企业来说，具备成熟的管理体系十分重要。沈观华表示，高科技企业的特色就是高增长，这需要相应的配套体系来支撑。一般高科技企业在成长期间只会把重点放在怎么开发业务上，但境外上市则会对公司管理方面有更高要求。

在沈观华看来，高科技企业最重要的资产就是知识产权。对于高科技企业来说，一个重要的问题是怎么能够保护其知识产权不被侵犯。另外一个问题就是产品技术是处于开始研发的阶段，还是已经形成产品，产品和技术是否能持续为企业带来利润，这些问题市场都会比较关注。

此外，企业上市过程中也要考虑管理人员有没有上市公司管理经验，如果没有，可以聘请一些有经验的人。“其实每天都有很多很好的上市机会，关键是企业如何把上市前的基础打好；否则，在境外上市会花很多时间，审计要做一两个月甚至三四个月，这样可能机会就错失了。” 沈观华表示。

重视资产评估

无论是上市还是吸引创业投资人进入，企业价值的界定非常重要，是与对方谈判的筹码。如何准确评估企业的真实价值，这需要仰仗专业评估机构。

北京中企华资产评估有限公司总裁权忠光表示，企业改制上市要邀请有证券资质的评估机构做评估。现在许多在国内主板、中小企业板、创业板上市的企业在改制过程中没有邀请有证券资质评估机构做评估。

权忠光介绍，资产评估主要是合理量化股东权益。按照《公司法》，设立有限责任公司要确定非货币性资产价值来确定股东出资的价值量大小和权益。新的《公司法》颁布以后，设立公司货币资金的比例不低于30%，非货币资产的比例可以达到70%。

高科技企业普遍轻资产、重技术、重人才、重管理，其核心竞争力是专利。有的企业改制时没有资产，房子是租的，办公设备也很便宜，为了达到资本规模，利用法律法规的门槛要求使无形资产的比例达到70%。但这种资产结构很难经得起长时间的经营考验。无形资产发挥作用要有一定生产规模、市场规模支撑才能实现价值，仅仅扩大企业无形资产，会对后续开拓市场形成很大压力，所以估值的时候、注册公司的时候企业要高度重视资本结构合理化，要有机结合。