日前，国内以音乐、游戏等为主业的互联网企业多玩YY宣布赴美上市，其在国内遭遇发展瓶颈时，能否借助上市融资寻求发展模式的突破以及应对国内互联网巨头腾讯的挑战？而在国外，随着美国近来对华上市企业的质疑加剧，多玩YY等网络类概念股能否借助上市达到预期的融资突围效果？

招股书主打盈利新模式

10月15日，多玩YY的母公司欢聚时代向美国证券交易委员会提交了招股书。招股书宣称，该公司与其他一些中国概念型互联网公司不同，不存在盈利能力较差、财务报告不准确以及缺乏监管等问题。

据了解，多玩YY在其平台上提供在线游戏、卡拉OK、音乐会和教育服务。该公司的平台已有超过4亿用户。多玩YY已经盈利，并吸引了一些知名投资者，包括迪士尼旗下风险投资公司和对冲基金大亨等，而该公司的首次公开招股也将由摩根士丹利等国际一线投行来承销。

根据招股书，2011财年，多玩YY的营收同比增长超过一倍，达到3.19亿元。在截至今年6月30日的上半年中，多玩YY的利润为2080万元。其收入来源主要为在线游戏、YY音乐、其他收入（会员增值业务等）以及在线广告。在其今年上半年的总收入中，在线游戏占46.4%，YY音乐占28.6%，其他收入占9.5%，在线广告占15.5%。

可以看得出，YY音乐基本占据多玩YY近1/3的收入来源。不过，为何很多人没有听说过YY音乐？有业内人士戏言，“因为YY挣的不是你们这些白领的钱，挣的是三四线乡镇网民和城市打工者的钱，挣的是个体户小老板的钱。而碰巧你们都不在它的目标用户范围内。”

有数据显示，YY音乐人均付费用户达到254元，这一成绩直接甩开了很多大型音乐门户网站。YY音乐的盈利模式引起众人关注，而人们很快发现，YY音乐的模式无非跟绝大多数的页游、游戏平台、互联网服务一样：免费服务+付费特权。YY音乐的主要付费项目通过用户从YY购买服务和礼物，然后在歌手和公会频道里面消费，消费后由歌手、公会管理者、YY三方分成，分成后的积分可以提佣折现为人民币。这种模式很不起眼，但它就是这么能挣钱。根据海外媒体的报道，这一简单却能赚钱的模式也成了吸引美国投资者关注多玩YY的关键之一。

多玩YY难以逾越的腾讯难关

 多玩YY赴美上市的消息一传出，许多人便不自觉地去看腾讯的表情。继YY语音和QQ TALK冲突公开爆发一年多后，多玩YY此番赴美上市，或为其在语音和移动市场拥有一席之地打下基础——互联网企业海外上市素来被认为是公司发展征途的重要一站，除此之外，多玩YY上市既是对投资人的交代，也方便获取更多资源来抗衡腾讯。

 然而，许多业内人士对于多玩YY的未来并不乐观，在他们看来，多玩YY的上市只是表面浮华。QQ TALK步步紧逼，再加上腾讯产品之间的强大关系链以及用户黏性，有业内人士甚至认为，多玩YY的业务范围和模式等决定了其基本上成为腾讯QQ未来秒杀的对象。

“多玩YY在移动端的功绩太差，作为一款语音工具，移动设备上有天然的需求。而多玩YY的盈利模式太过单一，如果在移动端没有多大的突破，势必会被腾讯干掉。移动互联网是当下最热的话题，也是未来互联网发展的趋势，多玩YY可能未来死就死在了这一点上。”草根站长、互联网评论人刘宇凡如是说。

多玩在招股书中也承认：“我们面向市场的技术，尤其是基于语音和视频的技术，产品以及服务相对而言新潮，且处于快速发展期，因此面临的挑战也是巨大的。我们的商业计划很大程度上依赖于互联网增值服务和网络广告以及将用户基数和产品服务转化为收入的能力，但我们也有可能在这两方面都没能取得成功。”笔者注意到，多玩YY在移动端发力也不算太晚，但从2010年9月推出移动版YY应用，到今年9月的两年时间仅积累到290万用户，相比目前YY整体4亿注册用户而言，这个数据小得可怜。

 据腾讯科技报道，如今在移动客户端上，多玩YY已遭到多方挑战，在最为看重的手机K歌上，唱吧在几个月内依靠口碑传播迅速积累数百万用户。在整体的语音通讯市场上，微信、米聊等早已风靡网民世界，尽管目前模式不尽相同，但已对多玩YY构成潜在威胁。有业内人士指出，如果多玩YY继续在移动端无所作为的话，很可能重蹈Facebook大热上市继而股价狂泻的覆辙。

网游股整体低迷 影响海外上市

 2012年可谓是互联网公司低迷的一年，这一年，很少有国内互联网公司赴美上市。其中，继2011年淘米上市后，国内再也没有和网游股相关公司成功在美国发行上市的案例。

有数据显示，从2010年4月到今年10月16日，共有39家国内概念股公司宣布私有化退市方案。值得注意的是，在国内概念股集体跌至冰点时，网游股更是雪上加霜。概念股里网游公司的市盈率普遍低于其他公司。据统计，网游公司的市盈率在5倍左右，这与上市之初的动辄十几倍的市盈率大相径庭。

而根据多玩YY母公司欢聚时代第二季度各业务占比便能发现，欢聚时代的业务60%依赖网游。如果按照业务构成来分的话，欢聚时代算一家游戏行业的公司。但整体看来，目前网络游戏概念的股票在美国资本市场并不受欢迎。

可以肯定，大部分想在美国上市的中国公司仍将面临投资者的严厉审视。许多投资者仍然不愿冒额外风险去投资中国公司，尤其考虑到近期美国股市正在走强。而由于美国国会发布了质疑中国电信设备商华为的报告，政治因素也将在投资者决策中发挥重要影响。

 据美国媒体报道，美国的银行家、律师和投资者普遍认为，近期不会有太多中国公司赴美上市，但投资者对中国公司的态度正逐渐缓和，尤其是高速增长的科技行业公司。券商Morgan Joseph国际投行业务主管丹尼斯·加尔加诺表示：“类似多玩YY的中国互联网公司具有卖点。该公司有4亿用户，而未来的增长也可以算出来。”然而，多玩YY的新业务模式能否突破腾讯步步紧逼，以及多玩YY旗下诸多业务的版权争端能否有效解决，都将是未来多玩YY赢取海外投资者信心、突围国内巨头包围的变数。